出售多家子公司资产 欧菲光业务结构得以优化 持续高增长可期

　　1月25日晚间，欧菲光(002456.SZ)发布公告，正面回应“出售华南厂”的相关传闻。公司方面透露，正在筹划出售广州得尔塔影像技术有限公司等4家子公司的全部或部分资产。值得注意的是，这4家子公司盈利贡献较弱，欧菲光此举则意在剥离次要业务相关资产，进一步聚焦主业。相关分析认为，出售资产后，欧菲光的业务结构将得到优化。随着非公开发行募投项目的陆续落地，欧菲光在光学影像和微电子领域的竞争优势将得到充分释放，并带动公司进入新一轮的增长周期。

　　剥离部分资产聚焦主业

　　欧菲光在25日晚间的公告中表示，将华南厂出售给立讯精密的传闻并不属实。不过，公司确有出售相关子公司全部或部分资产的计划，但出售的范围不超过广州得尔塔影像技术有限公司(下称得尔塔)、江西慧光微电子有限公司(下称慧光微)、南昌欧菲显示科技有限公司(下称南昌欧菲)和江西晶润光学有限公司(下称晶润光学)4家子公司。此外，公司方面亦表示，截至目前公司经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化。

　　截至2019年12月31日，上述4家子公司总资产为113.39亿，当期营收合计为113.62亿元，占公司总营收的21.86%。但通过梳理不难发现，4家子公司均存在净利率较低的问题。根据2019年的经营数据，4家子公司当期仅实现净利润1800万元，其中慧光微、南昌欧菲更是处于亏损状态。

　　欧菲光目前主营业务为光学影像核心业务和微电子业务，主营业务产品则包括影像模组、光学镜头、微电子和触控产品等。2019年，公司实现营业收入519.74亿元。其中，公司光学光电产品营业收入402.49亿元，微电子产品营业收入110.19亿元，占比分别为77.44%和21.20%，合计超过98%。2020年上半年，两项业务的营收合计亦占据了超过96% 的比重。

　　值得注意的是，欧菲光此次“圈定”的子公司对上市公司的盈利贡献相对较弱。对此，相关分析则认为，与其说欧菲光在“卖”资产，不如说从公司长远可持续发展出发进行的一次主动战略调整。剥离相关资产后，欧菲光的业务结构将得到优化，盈利能力较强的业务比重的提升，将对公司整体的盈利表现起到明显的提升作用。

　　持续高增长可期

　　1月22日晚间，欧菲光发布2020年度业绩预告，公司预计2020年归母净利润为8.10亿元-9.10亿元，同比增长59%-78%;预计扣除非经常性损益后的净利润为7.15亿元-8.60亿元，同比增长123%-168%。

　　对于净利润同比增幅较大的主要原因，欧菲光表示，公司光学影像业务保持快速增长，光学镜头产能和出货持续提升;受益于部分大客户订单增加和平板电脑销量增长及安卓触控业务独立发展，触控业务结构持续优化，盈利能力显著改善

　　光学镜头和微电子业务显然已经成长为欧菲光主要的业绩支撑点。而在此次战略调整后，欧菲光在核心业务上的进一步开拓则更为值得期待。

　　从去年下半年起，欧菲光陆续公开多项研发成果，首款超薄潜望式连续变焦模组、1亿像素7P镜头、导体封装用高端引线框架等多项创新成果已蓄势待发。据悉半导体封装用高端引线框架，计划于2021年第一季度开始以倒装无电镀的产线开始打样试产，2021年第二季度量产。

　　此外，欧菲光在2020年度筹划的定增申请已获证监会审核通过。根据定增预案，募集资金主要用于高像素光学镜头建设、3D光学深度传感器建设、高像素微型摄像头模组建设、研发中心建设等项目。华西证券研报显示，欧菲光非公开发行如能顺利实施落地，竞争力和盈利能力将有望跨入新的台阶。

　　根据行业分析人士的预测，2021年及未来一段时间内，消费电子行业基本面仍会非常强劲。5G换机叠加零组件创新会催生大量产业链机会，其中就包括光学赛道。此外，随着5G手机普及和3D sensing模组渗透率提升，也为欧菲光的微电子业务打开充满想象力的增量空间。

　　在下游市场需求的强劲增长带动下，欧菲光持续积累的产品竞争力将得到充分释放，并将驱动公司实现业绩可持续高增长。